近日证监会发布公告称按法定程序核准了4家企业的首发申请，分别是浙江新化化工股份有限公司，中海油能源发展股份有限公司，山东朗进科技股份有限公司，三只松鼠股份有限公司。
三只松鼠这家企业的背后，是从一个草根团队混迹于三四线城市，短短几年时间成为了互联网电商坚果第一品牌，创造单年度70亿的营收规模，“靠着主人，你回来了！”这样卖萌的交流方式，拉近用户距离。而其走出丛林，这三只松鼠也迎来成立之后新的起点，那么这个互联网电商坚果第一股，隐藏的价值和风险有多大呢？
历尽千帆，抓住电商B2C风口，三只松鼠股份有限公司成立于年，公司总部在芜湖，位于安徽省，是中国第一家定位于纯互联网食品品牌的企业，也是当前中国销售规模最大的食品电商企业。创始人章燎原，在其公司内部昵称：松鼠老爹，直接持有44.52%的股份；同时通过燎原投资间接控制1.86%的股份，通过松果投资中心间接控制本公司1.96%，合计控制48.34%的有表决权的股份。
这家企业还为成立之时他只是在做营销员岗位，这也为他的创业经历刷满了经验值，由于安徽宁国市出产山核桃，在詹氏一干就是9年的时间，从营销员做起一直做到总经理，失去了电商第一轮风口，不过当他离开詹氏的时候，互联网电商B2C的时代也是悄然来临，在年章燎源带着做厨师的发小，再加上原来的几个下属，在一间民房搞起了贴牌代工的三只松鼠，而此后，以此基础，三个松鼠形象“松鼠小酷”、“松鼠小美”、“松鼠小贱”在消费者群体中享有较高的知名度。
而章燎原也是从自己从业经历的过程中给悟出：口碑营销是最好的营销。公司需要有很好记的名字，要让人愿意为你传播。
而且市场也是认为，三只松鼠能够崛起，原因第一是更低的价格(比线下便宜20%到30%);第二是更好的产品;第三是更优的体验。也更离不开互联网发展和电商这个风口崛起。
网民规模和互联网普及率持续提升：根据CNNIC数据，截至年12月31日，我国网民数量规模已达8.29亿人，较年末增长7.4%，互联网普及率（互联网用户数除以总人口数）达到59.6%，较年底提升3.8个百分点，庞大的用户基础为网络购物等网络消费的高速增长提供了强劲动力。
网络购物已成为核心零售渠道之一：截至年底，我国网络购物用户规模已经达到6.10亿，较年底同比增长14.4%。从市场规模来看，截至年底，我国网络购物市场的年交易规模达到6.1万亿元人民币，同比增长29.8%，在社会消费品零售总额中的渗透率达到16.4%，同比提升2.2个百分点，艾瑞咨询预计该渗透率到年将达到21.9%，对应网络购物市场交易规模高达10.8万亿元，约为年的2.3倍。
从用户数来看，截至年底，我国移动端网络购物用户规模已达到5.92亿，同比增长17.0%，移动端网络购物的使用比例（占手机网民比例）由年的67.2%迅速提升至72.5%。
而三只松鼠所处的领域来看，根据中国食品工业协会的统计数据，我国休闲食品行业年产值由年的1,.38亿元增长至年的9,.18亿元，年均复合增长率达到16.7%，且预计-年仍将保持高速增长，由年的10,.62亿元增长至年的19,.28亿元，年均复合增长率超过17%。
以坚果炒货为例，根据中国食品工业协会数据，至年间，坚果炒货行业年产值从.1亿元迅速增长至1,.0亿元，年均复合增长率达15.7%。同时，和其他主要经济体对比来看，我国主要坚果品种的人均消费量显著低于美国、日本等国家以及全球平均水平，未来仍有较大增长潜力。
IPO之路一波三折：年3月，三只松鼠曾向证监会提交过IPO审核，不过，在年10月份，证监会网站显示三只松鼠IPO审核状态变更为“中止审查”，当时的中止是三只松鼠主动提出的，给出的原因是“签字律师辞职”。年10月31日，三只松鼠更新了预披露招股书，解除了对赌协议，公司IPO申请也从“中止审查”恢复到正常审核。直到年6月25日，三只松鼠才第三次进入IPO排队阶段。
历时两年半，这中间被爆出曾与投资方签署过关于上市期限的对赌协议，涉及投资方的一系列优先权益和特殊权益，包括回购权、连带并购权、优先清算权、反稀释权、重大事项一票否决权等。食品安全上面，“代工+贴牌”的模产品质量难以把控，年5月至年5月期间，因旗下产品质量问题，三只松鼠被安徽、广东、北京等多地监管部门开出罚单。在年8月的多家食品监总局的检测中，通告三只松鼠在售开心果的霉菌值超标1.8倍。
此外在年12月初被自媒体勒索，要求三只松鼠出资万元与之“合作”，否则将对外公开“相关负面信息”。三只松鼠方面拒绝了其要求，并选择通过法律手段维权。
那么历经坎坷之后，这家企业展现出来的实力究竟如何呢？
作为互联网零售企业，营收规模处于一等：根据招股书披露，年至年分别实现营收44.22、55.54、70.01亿元，三年复合增长率在25.82%，增速非常快。净利润分别为23,.03万元、30,.72万元、30,.98万元，反映了随着销售收入的增长，净利润逐年增长，盈利能力稳健。
但是扣非净利方面，年-年分别实现2.47亿，2.78亿以及2.56亿元，增速并不明显，特别是年较年下降近8%。主要是因为其期间费用合计占营业收入的比重分别为23.30%、21.48%、22.84%。
毛利率方面，-年度，公司毛利率分别为30.20%、28.92%、28.25%，毛利主要来自于线上模式，变化主要来自于公司坚果产品变化的影响。低于行业平均值分别为43.69%、42.40%、40.73%。
同时在渠道业务上，构建了覆盖天猫商城、京东、1号店等主流第三方电商平台及公司自营手机APP、大客户团购、线下体验店等多元化渠道的销售模式。截至年12月31日，公司已在芜湖、天津、成都、广州、济南、鄂州、泉州、郑州通过自有或租赁方式设有9个配送中心或城市仓，在芜湖、天津、成都、广州、武汉、郑州、嘉兴、金华、上海、沈阳、西安等地通过与第三方仓配服务商合作建立16个合作仓。
但是存在的风险依然可见，由于主要通过互联网电商平台实现销售，前五大合作平台的营业收入占比分别为89.71%、90.31%、82.58%，客户集中度较高。具体来看，在天猫、京东、唯品会等第三方平台的销售收入占比较高。年、年及年，公司与平台合作的B2C模式与入仓模式收入之和占主营业务收入比重分别为95.46%、93.92%以及86.67%。
同时坚果系列产品的单品数量超过90种。年、年及年，公司坚果类产品的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为69.83%、63.38%及52.97%，是其主要的收入来源，而且季节性收入波动性非常大，主要集中于春节时期的第一季度。
子公司亏损风险，截至年12月31日，公司共拥有5个全资子公司，即松鼠小美、中创检测、
云商营销、无为有限和松鼠南京。其中无为有限在年净利润亏损万元，松鼠南京亏损万元。
小结：
与一众传统零食品牌来伊份、恰恰食品、和盐津铺子相比，三只松鼠的品牌形象亲民，准备把握住了年轻人这个年龄段，同时卡在电商风口，但是存在的问题和风险也是很多，这需要其逐步的完善和解决。这次成功闯关IPO，对于这家企业来说只是一个起点，未来要继续发展，还要走很长的路子。