文/叁风出品/节点财经
5月13日，小鹏汽车发布了年第一季度财报，其中核心看点在于：其营收同比大幅增长、毛利率首次突破至两位数以及首次确认软件包收入。
据财报显示，年第一季度，小鹏汽车实现营业收入29.51亿元，同比大幅增长.12%，其中汽车销售收入28.10亿元。其毛利率由上年末的4.55%上升至本年一季度的11.18%。并首次确定自动驾驶系统XPILOT3.0软件包收入，金额为万元，为其收入新增长点。
尽管小鹏汽车交出了一份不俗的成绩单，但其近期的股价走势却与之相背，开年伊始至本年5月，其股票跌幅已超三成。为何资本市场投了反对票，背后的逻辑究竟是什么呢？节点财经深度分析小鹏汽车Q1财报，发现背后暗藏诸多隐忧，值得投资者警惕。
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新产品销售增速现向下拐点
事实上，小鹏汽车财报中营收大增更像是表面繁荣。通常来讲，一季度为汽车行业的销售淡季，而上年同期受疫情影响导致汽车行业销售低迷，换言之，并非是小鹏汽车本期表现过于优异，而是去年同期行业景气度位于低点。
据公开数据显示，年第一季度，小鹏汽车累计交付汽车台，同比增长.4%，但是倘若环比上年四季度增速则仅为2.9%，增幅甚微，实则处于增长疲乏的状态。
在小鹏汽车交付车型中，一季度，小鹏G3交付了台、小鹏P7交付了台。其中，P7在年6月份才开启首批大规模交付，上年一季度小鹏汽车销售车型仅有G3，本期产品线实现扩充，拥有G3+P7的双支柱车型，故其本期营收大增，还有新车型销售的缘故。
目前，P7是小鹏汽车产品线中的拳头产品，据小鹏汽车公布的数据显示，上年第四季度，小鹏P7销量为辆，并且P7是一款定价相对较高的产品，价量双收下，P7成为了小鹏汽车营业收入贡献的主力*。
但值得注意的是，小鹏P7批量交付尚不足一年的时间，其销量似乎出现向下的拐点。据上文所述，本年一季度，P7交付量为辆，环比上年四季度下滑了6.49%，这反映出小鹏汽车产品的生命周期较短。但反观特斯拉，其Model3在年7月批量交付，可目前仍为其核心产品，据特斯拉3月份的销售月报显示，其旗下车系中，Model3的销量最高，达到辆，比上月增长82.87%。
小鹏汽车产品销售火爆期有限，故其另辟蹊径，以推陈出新的方式打开市场。今年4月份，小鹏汽车推出第三款车型P5。据小鹏汽车
