求治白癜风偏方当前全球市场的三个潜在风险-华尔街见闻
(本文来自兴业证券王涵的宏观团队)编者按：隔夜美联储10月会议上虽维持利率不变，但暗示可能12月加息。美联储称经济温和增长但对通胀仍有担忧，撤销了9月声明中全球形势可能抑制美国经济的表述。会议过后，市场预期的美联储将在12月会议上加息的概率上升了。而这正是兴业王涵所担忧的三大潜在风险之一。鉴于近期市场对于弱基本面、联储加息概率下降充分预期，王涵认为未来市场预期调整导致的潜在风险正在上升。同时，尽管美国的基本面或并不支持美元处于一个较强的位置，但欧央行 10 月会议透露出 QE 加码及降息的举措使市场持续存有货币竞相贬值的担忧。在王涵团队看来，这种担忧若有加剧， 或会进一步引发市场的动荡。若市场开始反应供需环境的改善，大宗价格存在向上超预期的可能，这是王涵担忧的第三个潜在风险。隔夜美联储决议公布后，原油确实出现大幅反弹：过去一个月，全球市场反映了两种预期： 市场预期联储未必会加息，全球流动性明显改善。对美国及全球增长预期、联储加息概率的下调使美元流动性在 8-9 月出现拐点。同时，离岸人民币、英镑、欧元和日元拆借利率均下行， 全球流动性预期改善支撑了新兴市场资产价格的向上修正。 但流动性并未推升工业金属和能源，市场不买通胀的单。新兴市场、大宗以及通胀预期之间往往正相关，但此轮商品和通胀预期却并未跟随新兴市场反弹出现上升。同时，商品属性较强的铜油等表现更弱，指向市场对商品供需格局仍偏悲观。 现在的变化、以及未来需要关注的三个潜在风险。由于近期市场对于 1）弱基本面、2）联储加息概率下降的充分预期，使我们认为未来市场预期调整导致的潜在风险正在上升，具体来说： 联储加息概率：或没想象的那么低。1）近期耶伦及联储官员的发言指向联储仍有可能在年内加息。2）近期美国花旗经济超预期指数已出现回升。若美国经济数据持续向上超预期，或会使得加息预期回升，进而冲击新兴市场。外汇市场：暗流涌动。美国的基本面或并不支持美元处于一个较强的位置，但欧央行 10 月会议透露出 QE 加码及降息的举措使市场持续存有货币竞相贬值的担忧。这种担忧若有加剧， 或会进一步引发市场的动荡。 大宗价格：或会向上超预期。当前较低商品价格使其成为资产洼地。低价格隐含的是市场对商品供需偏悲观的预期。但当前美国原油产量已经出现回落，且据测算，2016 年铜和原油供给均将持续收缩。因此，若市场开始反应供需环境的改善，则大宗价格存在向上超预期的可能。
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